在当前全球资本市场环境持续波动的背景下，中国企业参与美股市场正逐步走向更为规范的新阶段。市场关注点亦在发生转变——不仅聚焦于融资与上市本身，更关注企业上市后的持续表现，以及其能否持续获得资本市场支持等。如何在新的市场环境中维持上市地位、提升披露质量、完善合规管理，并更有效地运用美国资本市场资源开展后续融资，正逐渐成为在美上市企业需持续应对的核心议题。
2026年5月至6月期间，DFIN携手纳斯达克（Nasdaq）、科律律师事务所（Cooley）及麦楷亚洲（Marcum Asia CPAs LLP），在深圳、上海及北京分别举办系列闭门交流活动，与在美上市及拟上市企业管理层，围绕持续披露、投资者沟通及监管变化等核心议题进行深入交流与实践经验分享。
摘录会议部分要点如下：
投资者关系：
沟通方式正在变得更精细
纳斯达克代表在分享中指出，投资者关系的重点正在发生转移。越来越多企业不再依赖宏观叙事，而是更加聚焦自身经营表现与业务逻辑，持续提供能够被投资者理解和验证的信息。
与此同时，企业对投资者沟通节奏的判断也更趋理性。非交易路演仍然是重要形式，但市场更看重沟通质量与实际转化，而非单纯频率。企业开始主动筛选潜在投资者，并持续深化与高质量投资者的互动关系。
投资者关系（Investor Relation 或IR）职能亦在不断延伸。管理层越来越多地依赖IR获取投资者反馈与市场洞察，使其成为连接内部决策与外部市场的重要桥梁。同时，IR官网正逐步成为企业对外信息披露与沟通的重要平台；企业通过人工智能（AI）与数据分析工具对投资者行为与关注重点进行洞察，也在持续提升沟通的精准度与效率。
投资者覆盖策略
监管与合规：
如何在新要求下保持竞争力
科律律师事务所代表张捷在分享中提到，美股市场对中国发行人的上市及持续上市要求正逐步提高，包括募资规模、流通股要求以及退市执行机制等方面，企业需要在上市前及上市后均做好长期合规安排。
在信息披露方面，监管关注点更多聚焦于披露内容的完整性与一致性。企业需要就业务变化、关键指标及相关趋势进行充分说明，以协助投资者理解相关信息，而不仅停留在形式层面的合规满足。
结合近期监管实践，可以观察到若干值得关注的变化，包括持续披露执行节奏的加快、董事及高管责任的进一步明确，以及Section 16申报要求的逐步实施——其对内部人持股变动披露提出更清晰的时效要求。同时，FPI制度亦处于持续评估过程中，相关监管框架未来可能进一步完善。
在此背景下，发行人需持续关注上市地位维护、信息披露的规范性与一致性、内部合规与风险管理安排，以及对美国资本市场资源的有效运用。具备上述能力的FPI企业，将更有条件在公开市场中保持稳定表现，这也将支持其持续参与资本市场及后续融资。
FPI合规重点
市场与审计视角：
监管关注重心与信息质量要求的深化
麦楷亚洲代表在分享中指出，当前在美上市中国企业整体以中小市值为主，信息披露的质量与一致性更直接影响市场判断。在跨境IPO活动明显收紧的背景下，资本更倾向支持具备清晰业务逻辑及稳定披露能力的企业。
从监管动态来看，SEC审查重点正在发生转变，由传统财务细节逐步延伸至“重大性”及投资者保护导向，对企业整体信息透明度提出更高要求。与此同时，问询重点亦呈现出更为集中的趋势，分部报告逐步成为核心关注领域，监管更加关注企业对外披露与内部经营管理逻辑的一致性；在管理层讨论与分析中，对关键驱动因素、趋势及不确定性的量化与解释要求亦明显提升。
这一变化反映出监管逻辑的进一步深化，即信息披露不再仅是会计层面的合规要求，而是对企业业务透明度与解释能力的综合检验。与此同时，SEC与PCAOB之间的监管协同亦在持续加强，整体呈现出风险导向及技术驱动特征，并逐步关注数据、人工智能及跨境监管等新兴领域。
审计与监管关注重点
信息披露的规范性与时效性：
赢得市场参与者信任的关键策略
DFIN ActiveDisclosure℠代表Lynn Tong在分享中指出，资本市场的信任并非建立于单次披露表现，而是在长期执行中逐步形成。披露的稳定性、一致性及对业务变化的解释能力，是影响投资者判断的重要因素。
从执行层面来看，挑战更多来自协作与流程本身。FPI财务、法务、管理层及外部顾问之间的信息分散，容易对披露效率及一致性产生影响。Lynn 强调，关键不只是“完成披露”，而是“持续、稳定地完成披露”。同时，Lynn 亦通过实际案例分享美港两地上市公司如何应对SEC合规披露的实战经验。
通过DFIN ActiveDisclosure℠，企业可在统一环境中管理披露流程，将文档协作、数据一致性及SEC申报顺畅整合，减少重复操作并提升整体准确性。同时，平台已支持包括Form 3、4、5在内的Section 16申报需求，相关强大功能已被多家中国在美上市企业采用，用于应对高频内部人申报要求，从而使执行节奏更具可控性。
通过DFIN与科律律师事务所、麦楷亚洲及纳斯达克的协同配合，企业在披露、合规及投资者沟通之间形成更为顺畅的衔接，有助于提升整体执行效率与披露一致性。
ActiveDisclosure℠披露流程管理实践
在本次交流中，多方观点共同指向一个逐步清晰的方向：在监管要求持续细化与市场预期不断提升的背景下，信息披露的规范性与一致性、投资者沟通的质量，以及合规体系的可持续运营能力，正在成为企业在资本市场中保持稳定表现的关键因素。同时，披露、合规与投资者关系之间的协同效率，也在日益影响市场对企业的判断。对于在美上市或拟进入国际资本市场的企业而言，建立长期、稳定且具备执行力的披露与沟通机制，已成为支持其持续参与资本市场及后续融资的重要基础。
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