当纳利金融服务集团（NYSE: DFIN）发布《2025年第三季度美股首次公开募股及上市报告》（DFIN IPO & Public Listing Report – Q3 2025），回顾过去一个季度企业于美股市场的主要上市活动，同时揭示备受关注的行业板块、重大交易以及与当前全球资本市场市况相关的信息。
2025年第三季度美股市场共有65家企业通过传统IPO方式上市，累计募资约150亿美元；另有12家企业通过De-SPAC方式登陆美股，累计企业价值约150亿美元。DFIN特此祝贺上述上市企业，包括NielsenIQ（NYSE: NIQ）、StubHub（NYSE: STUB）、Kodiak AI（NASDAQ: KDK）等多位DFIN客户。
DFIN《2025年Q3美股IPO及上市报告》节选
(1) 2025年第三季度，美股IPO上市的企业中共有27家募资超过5,000万美元，累计集资约150亿美元。科技板块在交易量与募资额方面均处于领先地位。与2024年同时期相比，本季度总交易量与募资额分别录得108%和约88%增长（图一）。
图一：2019年Q3至2025年Q3
美股IPO上市的企业数及募资额
(2) 截至2025年10月8日数据，受强劲投资者需求驱动，第三季度IPO募资超1亿美元的企业，大多数股价均高于其发行价（图二）。高知名度独角兽公司的成功上市，例如DFIN客户StubHub（NYSE: STUB）、Firefly Aerospace（NASDAQ: FLY）等，推动该大型交易总数达到了2021年以来的季度最高水平。这表明投资者对规模化科技企业和创新驱动型上市项目的兴趣已再度回升。
图二：2025年Q3美股IPO规模超1亿美元的企业股价（截至2025年10月8日数据）
(3) 本季度共录得59家SPAC递交上市申请；并有33家SPAC完成上市，募资总额约68亿美元——较2024年第三季度的交易量与募资额分别增长了83%和123%（图三）。年初至今（截至报告发布日），99家SPAC累计募资近190亿美元 ，使2025年成为自2021年以来SPAC活动最活跃的一年。鉴于目前还有67家SPAC处于拟上市阶段，预计此轮强劲的市场动能将延续至第四季度。
图三：2019年Q3至2025年Q3
美股SPAC项目数及项目状态
“受投资者热情重燃和高增长科技企业集中上市的推动，今年第三季度成为自2021年以来最活跃的IPO季度。尽管美国政府停摆导致SEC审批程序延误，但根据过往经验，其对第四季度IPO市场的影响预计有限——尤其是在停摆时间较短的情况下。强劲的投资者需求和充足的上市项目储备，有望帮助市场吸收这些短期波动。”
Craig Clay
DFIN全球资本市场总裁
